速看！PumpSwap：Solana链的“币圈革命”？Raydium要凉？

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摘要： PumpSwap：Solana DEX 的新挑戰者Pump.fun 的轉型與 DeFi 格局的潛在變革2025年3月20日，知名Meme幣發行平台Pump.fun宣布推出其...

PumpSwap：Solana DEX 的新挑戰者

Pump.fun 的轉型與 DeFi 格局的潛在變革

2025年3月20日，知名Meme幣發行平台Pump.fun宣布推出其去中心化交易所（DEX）——PumpSwap，並於次日正式上線。此舉直接將矛頭指向Solana生態中Raydium等老牌自動做市商（AMM），宣告PumpSwap將成為“Solana上所有代幣無許可交易的核心基礎設施”。這不僅是Pump.fun生態版圖的擴張，更可能在Solana的去中心化金融（DeFi）領域掀起新的競爭浪潮。在Meme幣熱潮逐漸消退、平台收入與用戶活躍度雙雙下滑的背景下，PumpSwap的推出，究竟是力挽狂瀾的救命稻草，還是充滿未知的全新冒險？

Pump.fun 的困境：從高峰到低谷

協議收入大幅下滑

Pump.fun自2024年1月上線以來，憑借極低的代幣創建費用（僅需0.02 SOL）以及Solana區塊鏈的高效率，迅速在Meme幣浪潮中嶄露頭角。截至2025年3月，該平台已成功孵化超過150萬個代幣，一度被譽為Solana鏈上的“Meme幣搖籃”。然而，昔日的輝煌已不再。

根據DefiLlama的數據統計，2025年3月21日，Pump.fun的協議收入僅為88.9萬美元，與1月25日創下的1538萬美元峰值相比，跌幅超過94%，已回落至2024年9月之前的水平。

代幣“畢業率”持續低迷

更令人擔憂的是，代幣“畢業率”（即成功從孵化階段進入Solana DEX進行完全交易）的持續下滑，意味著Meme幣造富效應的逐漸式微。在Pump.fun的生態系統中，“畢業”通常需要滿足特定的流動性和交易量要求。Dune Analytics的數據顯示，自2月17日起，Pump.fun的畢業率已連續四周低於1%，遠低於2023年11月創下的歷史高點1.67%。彼時，平台在一周內創建了32.3萬個代幣，其中約5400個成功進入公開市場。而如今，每周成功“畢業”的代幣數量已降至約1500個，新代幣完成“聯合曲線”的數量也從1月23日至24日的近1200個銳減至2月26日的約200個，跌幅超過80%。

Meme 幣熱潮退卻與 BNB Chain 的競爭

Meme幣熱潮的退卻是導致Pump.fun衰退的主要原因，而幣安智能鏈（BNB Chain）上Meme幣的崛起進一步蠶食了Pump.fun的市場份額。2025年初，BNB Chain上湧現出Four.Meme等平台，它們憑借低廉的Gas費用和龐大的用戶基數，吸引了大量Meme幣項目和投機者。Twitter用戶@DeFiPulse（3月15日）指出：

BNB Chain的Meme幣交易量在2月份激增150%，分流了Solana的流量，導致Pump.fun的用戶活躍度下降超過60%。

信任危機與市場壓力

此外，2024年的攻擊事件（導致200萬美元的損失）以及頻繁發生的騙局（例如LIBRA的崩盤），使得Pump.fun面臨信任危機和市場壓力的雙重挑戰，迫切需要新的增長引擎來擺脫困境。

PumpSwap 的創新：低門檻與新生態

面對當前的困境，PumpSwap 的推出被視為 Pump.fun 的戰略反擊。它不僅延續了平台低門檻的特性，還通過一系列創新功能和技術升級，試圖重塑其在 Solana 生態系統中的角色。

核心特點：降低成本，無縫銜接

首先，PumpSwap 的核心特點令人眼前一亮。它將代幣從 Pump.fun 遷移到交易環境的費用從原來的 6 SOL 降至零，極大地降低了項目方的啟動成本。與此同時，熱門代幣不再需要“畢業”到 Raydium，而是可以直接在 PumpSwap 的內部流動性池中構建交易對，實現從發行到交易的無縫銜接。這一過程還具備“即時遷移”特性——代幣完成綁定曲線後即可立即交易，相比之前數分鐘甚至數小時的等待時間，效率大幅提升。

收益分享機制與多樣性支持

更重要的是，PumpSwap 引入了收益分享機制（雖尚未上線）。根據計劃，每筆交易將收取 0.25% 的費用，其中 0.20% 分配給流動性提供者，0.05% 歸協議所有，未來部分收益將回饋代幣創建者。這一設計不僅激勵項目方參與，還為 Pump.fun 打開了新的收入渠道。此外，PumpSwap 支持多種代幣類型，包括 Meme 幣和非 Meme 幣（如 PENGU、APT），並允許用戶免費創建流動性池，進一步降低了參與門檻。

技術層面：高效的 AMM 模型

在技術層面，PumpSwap 採用常數乘積自動化做市商（Constant Product AMM）模型，類似於 Uniswap V2 和 Raydium V4，結合 Solana 的高吞吐量和低延遲特性，確保交易的穩定性和效率。

安全性：多重審計與開源

安全性方面，Pump.fun 吸取了 2024 年攻擊事件的教訓，PumpSwap 已通過 Pashov Group、OtterSec 等多家機構的 9 次審計，並計劃與 Cantina.xyz 合作舉辦 200 萬美元賞金的安全競賽，以發現潛在漏洞。其代碼也將開源，以增強社區信任。

PumpSwap 的雙重影響：拯救 Pump.fun，撼動 Solana DEX 格局

PumpSwap 的推出對 Pump.fun 的意義不言而喻，它既是應對當前困境的戰術調整，也是邁向長期發展的戰略布局。

構建生態閉環，提升盈利能力

對於 Pump.fun 而言，PumpSwap 首先意味著生態閉環的構建。 從代幣發行到交易的全鏈條服務，不僅減少了對 Raydium 等外部 DEX 的依賴，還能提升用戶體驗和平台粘性。當前每日 88.9 萬美元的協議收入表明，Pump.fun 亟需新的增長點。PumpSwap 的 0.25% 交易費和未來的創建者收益分享機制，有望通過交易量增長彌補收入下滑，甚至推動其重回巔峰時期的盈利水平。

扭轉頹勢，重振市場信心

更關鍵的是，PumpSwap 或將扭轉 Pump.fun 的頹勢。畢業率低於 1% 和新代幣數跌超 80% 的現狀，反映了用戶對平台前景的悲觀預期。而 PumpSwap 的零遷移費用和即時交易功能，可能刺激更多項目方回歸，吸引流動性提供者和交易者，從而提升代幣的成功率和市場活躍度。 與 Four.Meme 的競爭中，PumpSwap 的低成本和高效率也為其提供了差異化優勢。若能借此重振社區信心，Pump.fun 有望從“低谷徘徊”走向“觸底反彈”。

對 Solana 生態的影響：鞏固地位與挑戰現有格局

對 Solana 生態而言，PumpSwap 的影響同樣深遠。它進一步鞏固了 Solana 作為 Meme 幣交易中心的地位。通過降低進入壁壘和提供內部流動性，PumpSwap 有望吸引更多代幣項目和資金流入，推動鏈上交易量的回升。然而，這也對現有 DEX 格局構成挑戰。Raydium 的代幣 RAY 在 PumpSwap 消息發布後五分鐘內下跌 7.6%，當日跌幅接近 9%，顯示市場對其競爭壓力的擔憂。未來，Raydium 或需通過降低費用或推出新功能（如 LaunchLab）來應對，而其他中小型 DEX 可能面臨生存空間被擠壓的風險。